回顧今年最后一個月的無縫鋼管市場運行情況可以發(fā)現(xiàn)，受年末一系列的宏觀政策及經(jīng)濟回暖影響，無縫鋼管價格在整體上呈現(xiàn)反彈走勢，據(jù)12月份市場報告顯示：(2012-12-3至2012-12-27)

　　在鋼價反彈的同時，鋼坯、鐵礦石價格漲幅更甚鋼價，原材料監(jiān)測系統(tǒng)顯示，截止到2012-12-27日，唐山市場普碳鋼坯報價3300元，低合金方坯報，較月初漲280元/噸;外盤普氏62%進口礦價報139.75美元，漲21.5美元/噸。進口鐵礦石價格較9月底的88美元漲幅超過50%。

　　鋼價、原材料成本交替上揚，在一定程度上刺激無縫鋼管市場的成交有所好轉(zhuǎn)，但僅限在低價位區(qū)，市場成交遇高則受阻充分說明在季節(jié)性需求淡季中，預(yù)期的利好始終難以帶動短期無縫鋼管需求基本面的走強，終端因各種原因尚處于觀望之中。

　　據(jù)庫存統(tǒng)計顯示，截止到2012年12月21日，全國26個主要市場五大無縫鋼管品種(精密無縫鋼管、線材、熱軋板卷、冷軋板卷和中厚板)社會庫存量為1177.3萬噸，較前一周增加4.8萬噸。期中建筑無縫鋼管庫存開始回升，板材庫存持續(xù)回落態(tài)勢不減;近期臨近年末，市場資金緊張再現(xiàn)，加上全國各地普降大雪，低溫難耐之下多地戶外施工大幅放緩，終端實際需求基本面可能進一步走低，而上游鋼廠面對較強的后市需求預(yù)期，生產(chǎn)的積極性未見，我們預(yù)計未來鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)維持高位。

　　鋼價不斷回升，明春鋼市需求預(yù)期增強，特別是原材料市場漲幅高于鋼價幅度的壓力下，全國主流鋼廠紛紛上調(diào)2013年1月份出廠價格政策，顯示鋼廠看好后市鋼價走勢。

　　總體而言，12月份國內(nèi)鋼市真正是上演了淡季不淡的行情，鋼廠獲利有所增加，生產(chǎn)積極性大增，但其前期對原材料的低庫存操作策略加速了鐵礦石、鋼坯市場的反彈，成本壓力較大，其實際盈利空間受到諸多的壓制，難改全年整體虧損的格局。

　　2013年1月份鋼市走勢預(yù)測：冬儲開啟 鋼價震蕩調(diào)整

　　時間即將進入全新的2013年，也是農(nóng)歷春節(jié)長假之前的最后一個月，市場將面臨資金緊張、需求降低冰點、無縫鋼管冬儲能否實現(xiàn)、資本市場動蕩等多方因素影響，鋼市又將呈現(xiàn)如何的走勢來迎接“2012世界末日”之后的全新開始呢?

　　1.供需兩弱 鋼市走入微弱平衡狀態(tài)

　　近期全國范圍內(nèi)大范圍降溫，神州大地越來越冷;國內(nèi)鋼市需求釋放的季節(jié)性降低更加明顯，到了農(nóng)歷春節(jié)前的最后一個月，受節(jié)假日效應(yīng)影響，農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)，可能造成戶外施工進一步減緩，無縫鋼管市場的需求消費必定進一步走低。而上游鋼廠的后期排產(chǎn)也有所收縮，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)走低，12月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為191.09萬噸，較上一旬再次回落3.41%。

　　2.一月政策面或進入空檔期 利好減弱

　　時間來到農(nóng)歷年底，高層關(guān)于政策面的調(diào)整在上年12月份基本出臺完畢，后期重點窗口或許將推移至兩會前后，此間的一段時間內(nèi)，主要還是以穩(wěn)定為主導(dǎo)。不管是資本市場也好，還是期貨大宗商品市場，均會進入一個相對穩(wěn)定的調(diào)整期，下月可能剛才市場上的利好消息相對較少，對鋼價刺激有限。

　　3.年底資金面緊張格局明顯

　　從最近一周央行的操作來看，盡管給出了適度加大跨年資金供給的力度，但是春節(jié)前金融市場資金面緊張格局越 發(fā)明顯。再來看行業(yè)內(nèi)部，隨著無縫鋼管行情的弱勢，無縫鋼管市場的資金蓄水池功能早已喪失;鋼鐵行業(yè)內(nèi)資金流動性較為緊張，加上銀行對鋼鐵業(yè)放貸的態(tài)度并未有明顯 改觀，因為質(zhì)押貸款、聯(lián)保貸款模式的退場，特別是鋼貿(mào)企業(yè)貸款難度加大及融資成本不斷上升。坊間近日傳言，2013年中央政府擬安排財政赤字1.2萬億元，比2012年8000億元的安排規(guī)模增加4000億元，增幅達50%。單從這方面來看，明年政府可支配財力呈現(xiàn)明顯上升的局面。

　　而春節(jié)前鋼貿(mào)企業(yè)一方面面臨向下游企業(yè)追收應(yīng)收款的問題，另一個方面也將面臨向鋼廠支付預(yù)付貨款及銀行還貸，手中資金十分的緊張;市場上出貨的意愿可能會比較明顯。

　　4.無縫鋼管冬儲能否形成規(guī)模將左右1月份鋼價走向

　　雖然受到遠期利好刺激，我國鋼市近期冬儲聲音不斷，且目前鋼價依舊處于相對較低位置，市場對明春鋼價反彈至4000點 以上位置信心較為充足;之所以當前只聞“冬儲”聲，未見具體行動，一個方面是商家認為短期內(nèi)鋼價還有回落的空間，想在更低的位置入手;另外一個方面則是手 中資金不足;眼下離春節(jié)長假還有一個多月，年底企業(yè)進入密集緊張的“追債”期;只待應(yīng)付過年末這波還貸、預(yù)付鋼廠貨款之后，無縫鋼管冬儲應(yīng)當在下月中下旬達到 高潮。而鋼價能否實現(xiàn)繼續(xù)回升，下月最主要的看點也將是無縫鋼管冬儲行情能否實現(xiàn)。

　　總體來說，在即將到來的2013年第一個月當中， 需求基本面會進一步疲軟，市場紅利也將漸行漸遠;唯獨一直回升的鐵礦石、鋼坯等成本支撐也可能在鋼廠排產(chǎn)減少的情況下逐漸熄火;從分析的角度去看，鋼價應(yīng)當處于回落階段，但無縫鋼管冬儲能否成行，進口礦價格是否繼續(xù)叛逆式的上漲;市場低庫存操作手段下高掛價格虛度時日的心態(tài)是否會出現(xiàn)，均會影響到屆時鋼價的具體走向。

　　◆政府換屆之后，投資拉動的預(yù)期或有加強，城鎮(zhèn)化在中國經(jīng)濟中的地位將進一步得到重視。

　　◆基建會好于2012年：鐵路投資會遠好于2011年，房地產(chǎn)投資將觸底回升，汽車、機械、水利工程等其他行業(yè)會平穩(wěn)運行，加之無縫鋼管出口量穩(wěn)步回升，精密無縫鋼管期貨價格總體以重心上移為主。

　　◆期現(xiàn)價差的表現(xiàn)顯示出市場預(yù)期已在好轉(zhuǎn)，而行業(yè)利潤低位運行不會引發(fā)大量賣出套保盤入場。

　　◆伴隨“兩會”的臨近，市場預(yù)期將繼續(xù)轉(zhuǎn)好，在需求的逐漸回升下，精密無縫鋼管期貨價格很可能在春節(jié)前后站上4000元/噸一線，穩(wěn)定在4000—4200元/噸區(qū)間運行。

　　2012年全球經(jīng)濟分化明顯

　　全球經(jīng)濟艱難復(fù)蘇，美國狀況明顯強于日歐，其“財政懸崖”以及量化寬松政策仍將主導(dǎo)市場焦點;歐元區(qū)整體狀況疲弱， 歐債危機影響漸行漸遠，復(fù)蘇之路漫長。

　　圖1：美國房屋價格指數(shù)觸底回升跡象明顯

　　國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展將較為復(fù)雜

　　2013年是新一屆政府執(zhí)政的開局之年，是承前啟后的一年。外需疲弱、國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、實體經(jīng)濟增速明顯放緩，使得整體形勢會更加復(fù)雜。從最近召開的經(jīng)濟工作會議內(nèi)容看，國內(nèi)未來可能存在變革。

　　在房地產(chǎn)政策方面，會議提出“堅持房地產(chǎn)市場調(diào)控政策不動搖，要繼續(xù)加強保障性住房建設(shè)和管理，加快棚戶區(qū)改造”。預(yù)計房地產(chǎn)投資增速不會有大的下滑。

　　會議提到“積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，著力提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量”，相比去年經(jīng)濟工作會議更加重視城鎮(zhèn)化在中國經(jīng)濟中的地位，特別提及了“農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化”的新概念。城鎮(zhèn)化也成為本輪股指及建材價格反彈的主要原因。

　　一季度粗鋼產(chǎn)量或維持高位

　　截至2012年10月，全球粗鋼產(chǎn)量為12.7億噸，中國粗鋼產(chǎn)量5.9億噸，占到全球產(chǎn)量的46.8%，這也是2010年以來的最高值。從全球粗鋼產(chǎn)量看，中國仍是名副其實的產(chǎn)鋼大國。中國房地產(chǎn)、基建增速維持平穩(wěn)，2009年、2010年增速大幅上升，這也促使國內(nèi)建筑無縫鋼管產(chǎn)量大幅增長，目前基本維持在歷史高位。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，每年12月份粗鋼日均產(chǎn)量稍低于全年均值，預(yù)計2012年12月粗鋼日均產(chǎn)量將在190萬噸左右。明年一季度隨著春季開工預(yù)期，以及城鎮(zhèn)化如有實質(zhì)政策落實，粗鋼產(chǎn)量仍可能維持在190萬噸以上。

　　截至11月，粗鋼累計產(chǎn)量為6.6億噸，去年全年粗鋼產(chǎn)量為6.85億噸，按照12月日均190萬噸粗鋼產(chǎn)量估算，2012年全年粗鋼累計產(chǎn)量約在7.19億噸，預(yù)計同比增長4.96%。從20年的粗鋼和無縫鋼管產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，鋼鐵行業(yè)黃金發(fā)展期很可能已經(jīng)過去。后工業(yè)化時代，淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)展附加值更高的特種鋼會是下一階段的主要趨勢。根據(jù)估算，2013年全年粗鋼產(chǎn)量會在7.9億噸左右，增速為9.4%，高于今年，但仍然會顯著低于2001—2007年20%的水平。

　　圖2：一季度粗鋼日均產(chǎn)量或?qū)⒕S持在195萬—200萬噸

　　地產(chǎn)、基建會好于2012年

　　固定資產(chǎn)投資增速已觸底，“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)還得以基建為保障

　　下游需求是引導(dǎo)工業(yè)品價格的主要因素，而基建和房地產(chǎn)是引導(dǎo)鋼價走勢主導(dǎo)因素，從最近召開的中央經(jīng)濟工作會議來看，2013年基建和房地產(chǎn)投資會好于2012年。2012年三季度開始，新的基建項目包括鐵路、機場、水利等開始密集開工，2013年會存在階段性施工高峰期。截至11月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為20.7%，低于去年同期24.5%的水平，全年投資增速基本維持在20%—21%之間，預(yù)計2013年投資增速會重回到25%附近。

　　圖3：固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，城鎮(zhèn)化加速可能提振投資增速

　　鐵路投資會遠好于2011年，稍強于2012年

　　根據(jù)鐵路“十二五”發(fā)展規(guī)劃，“十二五”期間我國共計安排鐵路基建投資2.3萬億元，到2015年，全國鐵路營業(yè)里程達12萬公里以上，復(fù)線率和電氣化率分別達到50%和60%，基本建成以“四縱四橫”客運專線為主要骨架的國家快速鐵路網(wǎng)。按照規(guī)劃，2013—2015年還將有5000公里的高速鐵路在建或即將開工，目前除北京—上海、北京—哈爾濱、北京—深圳高鐵基本通車外，其它“四橫一縱”鐵路還未有完全建成高鐵專線。2013年鐵路投資很可能會稍好于2012年，全年投資可能接近6700億元，同比增長6.4%。高鐵、城市軌道會成為2013年基建的焦點，需求釋放很可能在一季度就會有所表現(xiàn)。

　　房地產(chǎn)投資將觸底回升，各級城市可能有分化

　　對于房地產(chǎn)調(diào)控，新一屆政府很可能更注重市場的作用，不會一味以壓抑需求為調(diào)控手段，擴大供應(yīng)，從根本上調(diào)節(jié)供需矛盾會是下一屆政府調(diào)控房地產(chǎn)的重點。從土地購置面積和土地供應(yīng)數(shù)據(jù)看，觸底回升的跡象非常明顯。目前房地產(chǎn)投資增速穩(wěn)定在16.7%附近，已遠遠低于近10年27%的均值水平，隨著房地產(chǎn)銷售狀況轉(zhuǎn)好，2013年一季度投資增速有望回升到20%附近。

　　汽車、機械、水利工程等其他行業(yè)會平穩(wěn)運行

　　截至2012年11月份，全國汽車累計產(chǎn)量1748萬輛，全年很可能破1900萬輛。汽車行業(yè)經(jīng)歷了2009年、2010年的“井噴式”發(fā)展后，開始進入調(diào)整期，2012年1月增速達到底部后逐漸回升，全年基本在4%左右低位增速運行，2013年汽車行業(yè)增速可能維持在4%左右的水平。

　　2011年的鐵路投資減速影響到了2012年鐵路機車的采購。2013年鐵路機車的采購增速應(yīng)會加快，隨著北京到哈爾濱、北京到深圳的高鐵通車，鐵路機車增速有望恢復(fù)到20%的水平。

　　從房地產(chǎn)銷售狀況看，2013年的家電銷售增速有望繼續(xù)回升。另已有市場傳言，工信部正在醞釀待2013年1月家電下鄉(xiāng)政策到期后，出臺新的家電產(chǎn)業(yè)扶持政策，這會進一步帶動家電行業(yè)穩(wěn)固回升。保守估計，家電行業(yè)粗鋼消耗整體增速為3.5%。

　　期現(xiàn)價差與行業(yè)利潤分析

　　期現(xiàn)價差回歸理性，目前期價并未高估

　　隨著各方參與者進入市場，精密無縫鋼管的期現(xiàn)價差將會走向平穩(wěn)。目前，現(xiàn)貨市場對期貨價格的跟隨跡象非常明顯，唐山地區(qū)鋼坯價格已開始以期貨價格作為重要參考。中長期看，期現(xiàn)價差很可能會處于-300—300元/噸區(qū)間運行。

　　圖4：期現(xiàn)價差由貼水轉(zhuǎn)為小幅升水，期價表現(xiàn)理性

　　目前上海地區(qū)主流三級精密無縫鋼管(磅計)與期貨主力合約價格比較，期價一改前期大幅貼水，而轉(zhuǎn)變?yōu)樾》�升水約30元/噸的水平，這顯示出市場預(yù)期已發(fā)生改變。這種預(yù)期的轉(zhuǎn)變還會持續(xù)，現(xiàn)貨市場雖然處于淡季，需求不旺，但價差結(jié)構(gòu)的變化仍可能體現(xiàn)在現(xiàn)貨價格停滯不前，而期貨價格繼續(xù)走高，進而拉動期現(xiàn)價差繼續(xù)攀升，在預(yù)期好轉(zhuǎn)時，價差回升至200元/噸以上合情合理。

　　行業(yè)利潤不斷下滑，或抑制鋼企擴大賣出套保的沖動

　　從大的周期看，行業(yè)整體利潤狀況已經(jīng)處于不斷下滑的過程中，這與行業(yè)長期調(diào)整期有關(guān)。短期來看，近期鐵礦石價格的快速反彈，大大侵占了鋼企利潤。從動態(tài)的成本模型觀察，無論大小鋼企，精密無縫鋼管的毛利水平再次跌至盈虧平衡點附近，這使得粗鋼的產(chǎn)量并不會繼續(xù)快速上升，同時，對于有賣出套保需求的鋼企也暫時沒有擴大賣出套保頭寸的沖動。

　　精密無縫鋼管期貨技術(shù)分析

　　K線組合與形態(tài)

　　從日K線走勢上看，2012年精密無縫鋼管期貨價格走勢整體呈現(xiàn)反勾型，期貨價格從4月份一路振蕩下跌至3214元/噸，在9月探底并逐漸企穩(wěn)回升。形態(tài)上，日K線在經(jīng)過了觸底反彈以及此后的盤整回升后，有形成“頭肩底”經(jīng)典底部K線形態(tài)的可能，頸線位在3790—3800元/噸區(qū)間，右肩相較于左肩稍低一些。目前價格處于3790—3800元/噸盤整確認反抽，如果后市能進一步突破3800元/噸，則基本確認“頭肩底”形態(tài)成立。

　　圖5：精密無縫鋼管K線組合形態(tài)

　　周K線上也有類似“W”底的經(jīng)典底部K線形態(tài)形成的跡象，目前期貨價格也已經(jīng)突破了3720元/噸的頸線位，后市如果能夠反抽確認，則“W”底形態(tài)也基本成立，從底部形態(tài)推算上升目標位大致在4000元/噸。

　　周期與波浪理論

　　目前，精密無縫鋼管期貨價格正處于新一輪周期的上升趨勢當中。從波浪理論分析看，底部3214—3717元/噸為第一浪，此后的調(diào)整則為第二浪調(diào)整，3500元/噸至目前的快速攀升階段則為第三浪，目前處于上升階段的第三浪當中。在周期時間上，我們認為本輪周期的上升趨勢將大致維持6個月左右，即明年2月之前將維持上升趨勢，在這段時間內(nèi)如果沒有跌破3480元/噸頸線位，維持目前處于新周期的推論不變，并且認為該趨勢將進一步發(fā)展完成五浪的上升趨勢，之后再走出三浪的下跌趨勢完成本輪周期。

　　2013年一季度走勢展望

　　政府換屆之后，投資拉動的預(yù)期或有加強，城鎮(zhèn)化在中國經(jīng)濟中的地位將進一步得到重視。基建會好于2012年：鐵路投資會遠好于2011年，房地產(chǎn)投資將觸底回升，汽車、機械、水利工程等其他行業(yè)會平穩(wěn)運行，加之無縫鋼管出口量穩(wěn)步回升，精密無縫鋼管期貨價格總體以重心上移為主。期現(xiàn)價差的表現(xiàn)顯示出市場預(yù)期已在好轉(zhuǎn)，而行業(yè)利潤低位運行不會引發(fā)大量賣出套保盤入場。伴隨“兩會”的臨近，市場預(yù)期將繼續(xù)轉(zhuǎn)好，在需求的逐漸回升下，精密無縫鋼管期貨價格很可能在春節(jié)前后站上4000元/噸一線，穩(wěn)定在4000—4200元/噸區(qū)間運行。